「緊急投稿」アマゾンは本当に終わったのか？適正株価は？

米国株投資家のみなさんこんにちは、チンギスハンです。

このところのアマゾンの急落を受けて、ネットでは「悲報」アマゾン終わった！などの記事が見えます。アマゾンをお持ちの方は気が気でないとお察しします。かくいう私も保有者です。

今回の３Q決算を受けて失望から直近高値の2050ドルから1500ドルくらいまで急落しています。下落率は３６％です。

１　売られた原因を考える。数値は会社HPより

（１）２Q、３Qと売上が市場予測に１％ほど届かなかった。これは致命的とのこと。

（２）会社の４Qの売上ガイダンスが市場予測を下回ること。

つまり、市場の期待を裏切った罪ということです。しかし、裏返せば、会社は誠実に業績見通しを出していいたわけで会社に罪はないといえます。

（３）　３Qだけを見てみると

３ｑ	売上	％	営業	％	純利益	％	EPS	％
14,9	20579	#####	-544	#####	-437	#####	-0.95	#####
15,9	25358	23.2	406	-174.6	79	-118.1	0.17	-117.9
16,9	32714	29	575	41.6	252	219	0.52	205.9
17,9	43744	33.7	347	-39.7	256	1.6	0.52	0
18,9	56576	29.3	3724	973.2	2883	1026	5.75	1006

確かに昨年の伸び率を下回っています。その分利益を大幅に出すようになりました。大きく変わったといえそうです。市場（アナリスト）予測は売り上げが570.5億ドル、１％ほど下回ったことになります。前回のガイダンスの会社の予測の内側には入っています。このときすでに低すぎるという声はあったようです。

（４）なぜ２Qでは問題視されなかったのか？

	２Q
	売上		営業		純利益		EPS
15,6	23185	19.9	464	-3193	92	-173	0.19	-170.4
16,6	30404	31.1	1285	176.9	857	831.5	1.78	836.8
17,6	37955	24.8	628	-51.1	197	-77	0.4	-77.5
18,6	52886	39.3	2983	375	2534	1186.3	5.07	1167.5

２Qだけ見ると、39％という売上増加率は過去最高で、悪くありません。純利益の爆発的な伸びの方を評価されたのでしょう。

（５）ついでに４Qをみると

４Q	売上		営業		純利益		EPS
15,12	35747	21.9	1108	87.5	482	125.2	1	122.2
16,12	43741	22.4	1255	13.3	749	55.4	1.54	54
17,12	60453	38.2	2127	69.5	1856	147.8	3.75	143.5
18,12	69000	14	2100～3600

今回の会社の売上ガイダンスは655～725億ドル中間は690億ドル

これを当てはめると8.3％～20％になります。中間で14％。確かに過去の伸び率からするとガクンと減速のイメージはありますね。アナリスト予想は738億でこれだと21％。営業利益は会社が21～36、アナリストが38.7億でこれも下回る。

高成長を「売りに」株価を伸ばして来たので下落もやむを得ない面はありますね。売りにしたのは会社ではなくアナリストであり市場ですが。ついでに自分も。

（６）AWSの４６％の伸び率はどうなのか？

MSFTのAzureの７６％の伸び率に対して見劣りするという点も指摘されています。過去のAWSの数値です。

AWS	Q	売上ｍ	対前年比	営業収入	利益率
2014	1	1050	69	245	23.3
	2	1005	43	77	7.7
	3	1169	43	98	8.4
	4	1420	47	240	16.9
2015	1	1566	49	195	16.9
	2	1824	81	305	21.4
	3	2085	78	521	25
	4	2405	69	580	28.5
2016	1	2556	64	716	27.9
	2	2886	58	863	29.9
	3	3231	55	861	26.6
	4	3536	47	926	26.2
2017	1	3661	43	890	24.3
	2	4100	42	916	22.3
	3	4584	42	1171	25.5
	4	5113	44	1354	26.5
2018	1	5442	49	1400	25.7
	2	6105	49	1642	26.9
	3	6679	46	2077	31.1

これをみるとそれなりに頑張っており、伸び率、利益率とものそんなにマイナスとは私は感じません。MSFTは本業なので本気度が違う面はあるでしょう。しっかり稼いでいるように見えます。

（７）プラス面は広告が２倍に増えた。

これは今後ますます伸びそうです。

（ここまでのまとめ）

１　会社側は誠実にガイダンスを出しているので、不正会計とかではない。

２　３Qの３０％はともかく４Q会社予想の１０％台はかなり深刻に思う。アナリストが２０％を欲しがるのもうなずける。

３　AWSは安定的に稼いでおり問題はないと思う。

２部　どこまで下げるか？３年チャートです。

これだけ下げても予想PERは８０（SBI証券）とPERでの割安感はありません。

だから、適正株価はだれにもわからないということになります。まさに仮想通貨の世界ですね。でも、実体があり、着実に伸びてもおり、さらに業界１位で、ワイドモートもありますから、仮想通貨とは全く違いますね。以下は無理やり予想すると。

会社側は、減速を予想していましたから、２Q決算以降は市場（アナリスト）が勝手に解釈して高値に誘導したことになりますね。少なくとも今年下半期の上昇はミスリードですからなしとして、1600ドルくらい。

今年年初からの急激なカーブは期待が大きく影響していると考えて、今までの緩やかな上昇をたどると、ちょうど紫の線くらいになってやはり１６００ドルくらい。まあ現在はその長期線も割っていますが。

相場は常にオーバーシュートするので２０％のオーバーシュートを見込むと1300ドルくらい。そうすると今年の年初くらいになりますね。

値幅調整とともに時間調整も必要。

10月２5日が決算発表だったので、１か月くらいすると落ち着くと見ています。一旦１５００ドルを割り込んでもやがて長期線に戻っていくと思いますが。

急速な利益の伸びは売上の減速予想が裏にあったのかもしれない。

アマゾンが利益を出すようになったのはこの２Q決算からです。売上の減速を見越して「利益を出す普通の会社」に転換をしていたのかもしれませんね。まだPERは高いですが。

会社の不祥事とかではないので「あわてる」必要はないと見ています。ただ今後、リバウンドはあってもさらなる株価の上昇は当面は期待はできないでしょうから、利益が乗っている人は一旦処分もアリかもしれません。自分は違いますけど。

以上です。あくまで自分の見方ですので売買のご判断はご自分でお願いします。

お願い　下の米国株のところをクリックしてランキングにもどっっていただければありがたいです。よろしくお願いします。

にほんブログ村